DR. Mahfi Eğilmez
In den letzten anderthalb Jahren hat die Inflation in der Türkei rapide zugenommen. Andererseits blieb die Nachfrage stabil. Gemäß dem Nachfrageartikel, der vermutlich einer der gültigsten Artikel in der Ökonomie ist, sollte, wenn die als minderwertige Güter klassifizierten Güter ausgeschlossen werden, die Nachfrage nach den Gütern mit einem erhöhten Preis sinken. Es stellt sich heraus, dass in der Türkei das Gegenteil passiert: Obwohl die Preise rasant steigen, steigt auch die Nachfrage nach Gütern mit steigenden Preisen. Um diese scheinbar widersprüchliche Situation zu erklären, müssen wir uns zwei Variablen genauer ansehen: Inflation und Zinsen. Die aktuelle Inflationsrate liegt nach offiziellen Angaben bei 85 %, während die Zinsen der Banken für Einlagen bei rund 20 % liegen. In der Umfrage der CBRT unter Marktteilnehmern liegt die erwartete Inflationsrate für die nächsten 12 Monate (November 2023) bei 37,5 Prozent. Wenn wir dies als allgemeine Erwartung nehmen, beträgt der Realzins [(1 + Nominalzins) / (1 + erwartete Inflation) -1 =] minus 12,7 Prozent. Da Einlagen bei der Bank in diesem Fall zu einem Kaufkraftverlust führen, tendieren große Sparer dazu, Immobilien und die Börse zu kaufen und ihre Autos durch neue zu ersetzen, während kleine Sparer, die es sich nicht leisten können, diese zu kaufen, dazu neigen die Waren zu kaufen und zu lagern, von denen sie glauben, dass sie in Zukunft zunehmen werden, und, wenn auch nur teilweise, an die Börse. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass es aufgrund dieser Zins-Inflations-Inkonsistenz in der Türkei zu einer Art Geldfluchtprozess kommt und dieser Prozess auch die Inflation anheizt. Diejenigen, die das Ereignis nicht analysieren können, neigen immer dazu, den Märkten die Schuld zu geben, und glauben an die Aussprache des „exorbitanten Preises“, der keine wirtschaftlichen Kosten auf dem Markt verursacht.
Bis in die letzte Periode tendierten einige Sparer auch dazu, Devisen zu kaufen, um das Kapital zu schützen.
Da die Zinssätze weit unter der Inflationsrate liegen, legen Privatpersonen und Unternehmen ihre überschüssigen Mittel lieber an der Börse an. Die außergewöhnlichen Anstiege, die in den letzten Perioden an den Aktienmärkten aufgetreten sind, sind ausschließlich auf diese „gerichtete Nachfrage“ zurückzuführen. Baut man vor einem Bach eine Mauer, um sein Bett zu wechseln, beginnt der Bach auf die andere Seite zu fließen. Das ist es, was auf dem unteren bis oberen Aktienmarkt passiert. Auch wer noch nie an die Börse gedacht hat, neigt, wenn er sieht, dass er mit Zinsen keine Zinsen verdienen und sein Kapital nicht schützen kann, dazu, sein Erspartes in Aktien zu investieren, und so schießt der BIST 100 Index aufgrund der Kurse in die Höhe der Aktien.
Obwohl diese forcierte Wirtschaftspolitik vorerst die Grundlage für konsumreiches Wachstum und Beschäftigung zu sein scheint, führt sie in verschiedenen Bereichen, insbesondere im Immobilien- und Aktienmarkt, zu Blasenbildung.
In einem solchen Umfeld ist es unrealistisch zu sagen, dass „der Aktienmarkt nicht genug von den Rekorden bekommt, also geht es der Wirtschaft gut“. Wenn der Tag kommt und die Zinsen auf Inflationsniveau gehoben werden müssen, werden die Aktienkurse und Immobilienpreise an den Aktienmärkten, die von diesen Rekorden nicht genug bekommen, diesmal unersättlich für Einbrüche.
Dieser Artikel stammt aus dem Blog von Mahfi Eğilmez.
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