Zentralbankchef Kavcıoğlu schrieb die Liraisierungsstrategie: Es wird möglich sein, dass das Finanzsystem vollständig mit TL belastet wird

Kavcıoğlus Blogbeitrag mit dem Titel „Liraization Strategy“ wurde im Central Bank’s Journal veröffentlicht.

In seinem Artikel erklärte Kavcıoğlu, dass eine hohe Dollarisierung die Sensitivität der Wirtschaft gegenüber in- und ausländischen Schocks erhöht und dass in regelmäßigen Abständen Wechselkurse eingepreist werden, die weit von den wirtschaftlichen Fundamentaldaten entfernt sind. Kavcioglu “ Auch das Preisverhalten und die Inflationserwartungen sind aufgrund von Bilanzen mit hoher Fremdwährungsbelastung sehr wechselkurssensitiv.sagte.

Kavcioglu “ Mit der Liraisierung wird es möglich sein, das Gewicht von auf türkische Lira lautenden Posten in den Vermögenswerten und Verbindlichkeiten von Haushalten, Unternehmen und Bankensegmenten zu erhöhen, wodurch das Finanzsystem als Ganzes mit türkischen Lira belastet wird.“er schrieb.

Der von Kavcıoğlu verfasste Artikel lautet wie folgt:

“ Türkei, indem sie sich an die sich ändernden globalen Regeln hält und die Möglichkeiten, die diese Regeln bieten, maximal nutzt; hat mit der Umsetzung des neuen „türkischen Wirtschaftsmodells“ begonnen, um seine jüngsten wirtschaftlichen Erfolge zu stärken. Das türkische Wirtschaftsmodell wurde weitgehend durch den Einsatz von einheimischem Kapital und menschlicher Kapazität entwickelt und priorisiert ein nachhaltiges Wachstum unserer Wirtschaft durch das Erreichen dauerhafter Preisstabilität durch Investitionen, Beschäftigung, Produktion und Exporte. Die Liraisierungsstrategie der Zentralbank der Republik Türkei (CBRT) ist eines der Hauptelemente dieses Modells.

Mit der Liraisierungsstrategie soll die Belastung der auf türkische Lira lautenden Posten in den Vermögenswerten und Verbindlichkeiten von Haushalten, Unternehmen und Banken schrittweise erhöht werden, sodass das Finanzsystem insgesamt eine Struktur voller türkischer Lira haben wird. In diesem Zusammenhang wird der geldpolitische Kurs bestimmt, indem die Kontinuität der Produktion, die Komponenten der Leistungsbilanzstabilität, das Wachstum, die Zusammensetzung und Verwendung von Krediten und die gesunde Preisbildung auf dem Devisenmarkt im Einklang mit den wichtigsten berücksichtigt werden Ziel, nachhaltige Preisstabilität zu gewährleisten.

Die CBRT entwickelt ihre Geldpolitik mit einer langfristigen Perspektive an einem kritischen Punkt, der die beispiellosen Gewinne unserer Wirtschaft in den letzten zwei Jahrzehnten bewahren und unser Land in der wirtschaftlichen Entwicklung und im sozialen Wohlergehen voranbringen kann.

Gewinne und Strukturwandel der türkischen Wirtschaft

In den Jahren nach der Krise von 2001 hat die türkische Wirtschaft eine historisch wertvolle wirtschaftliche Umstrukturierung und Transformation gezeigt. Während die durchschnittliche Wachstumsrate in diesem Zeitraum weltweit etwa 3 Prozent betrug, waren es in der Türkei 5,5 Prozent. Während das Bruttoinlandsprodukt (BIP) von 238 Milliarden US-Dollar im Jahr 2002 auf 807 Milliarden US-Dollar mit dem Prestige Ende 2021 stieg, konvergierte das Pro-Kopf-Einkommen von 3.600 US-Dollar auf 10.000 US-Dollar. Beim Wachstum des Nationaleinkommens pro Kopf in Kaufkraftparität lag die Türkei im betrachteten Zeitraum an erster Stelle im Mittelfeld der OECD-Länder. Die Zahl der Beschäftigten hat mit dem Prestige Ende 2021 das Niveau von neunundzwanzig Millionen erreicht, von einem Niveau von fast zwanzig Millionen im Jahr 2005. Beim Einzelwechsel ist die Erwerbsquote von 45 Prozent auf über 50 Prozent gestiegen.

Ein genauerer Blick auf den Zeitraum lenkt die Aufmerksamkeit auf die positiven Entwicklungen bei Wachstum und Beschäftigung. Trotz der einschränkenden Auswirkungen der Coronavirus-Pandemie wuchs die türkische Wirtschaft im Jahr 2020 um fast 2 Prozent und wurde zu einer der wenigen Volkswirtschaften, die ein positives Wachstum verzeichnete. Im Jahr 2021 behielt die Wirtschaftstätigkeit ihre Stärke bei und die Türkei stach mit einer Wachstumsrate von 11,4 Prozent aus der Mitte der OECD- und G20-Staaten hervor. Mit dem Prestige des Juni stieg die saisonbereinigte Beschäftigung im vergangenen Jahr um 2,1 Millionen Menschen. Während die Erwerbsquote in diesem Zeitraum weiter stieg, ging die Arbeitslosenquote von 10,9 Prozent auf 10,3 Prozent zurück. Die Türkei hat es geschafft, nach der Epidemie das Land zu sein, das seine Beschäftigung im Mittelfeld der OECD-Länder am stärksten gesteigert hat.

Die Erhöhung der Kapazität von Export- und Devisen schaffenden Dienstleistungen ist von entscheidender Bedeutung, um einen nachhaltigen Leistungsbilanzsaldo und dauerhafte Preisstabilität zu erreichen und aufrechtzuerhalten. Die türkische Wirtschaft hebt sich im Hinblick auf den Anteil der verarbeitenden Industrie an den Exporten, die Anzahl der Produkte und Märkte, in die sie exportiert wird, und die Vielfalt der Exporte von anderen Volkswirtschaften und vergleichbaren Ländern in der nahen Region, insbesondere von ihren wirtschaftlichen Nachbarn, ab. Wenn der Anteil der verarbeitenden Industrie an den türkischen Exporten im Vergleich zu den Durchschnittswerten von 2018-2020 berechnet wird, ist er mit etwa 78 Prozent höher als bei vielen anderen Peers und Nachbarländern. Durch den Verkauf von rund 4.300 verschiedenen Werken in mehr als 200 Länder ist es unserem Land gelungen, im Vergleich zu anderen Ländern eine höhere Markt- und Arbeitsvielfaltskapazität zu schaffen. Die Tatsache, dass der Anteil der drei am meisten exportierten Werke an den Gesamtexporten relativ gering ist, weist darauf hin, dass die Exporte bei offensichtlichen Werken nicht stark werden. Die Position der Türkei im Welthandel gewann an Bedeutung, da tektonische Veränderungen in den globalen Angebots-, Nachfrage- und Logistikketten während der Epidemie dynamisch und geschickt bewältigt werden konnten, indem sie mit echten Strategien kombiniert wurden. Ein wertvolles Zeitfenster wurde geschaffen und aktiviert, in dem unsere Wirtschaft ihre relativen Vorteile nutzen kann. In dieser Zeit wandelte sich unsere Wirtschaft schnell in ein globales Produktionszentrum und erhielt eine kritische Infrastruktur, um der führende Akteur in den wirtschaftlichen Wertschöpfungsketten der Zukunft zu werden.

Neben der produktionsorientierten Transformation der Türkei, ihrer festen Position in globalen Logistikketten und ihrer positiven Beschäftigungsentwicklung ist besonders hervorzuheben, dass sie in diesem Zeitraum eine der weltweit besten Leistungen in Bezug auf Haushaltsdisziplin aufwies und nicht Kompromiss bei der Haushaltsdisziplin. Die Leistung der Haushaltsdisziplin, die Gegenstand des Wortes ist, zeigte ein sehr starkes Ankermerkmal, das insbesondere die Auswirkungen der globalen Finanzkrise von 2008 auf unsere Wirtschaft begrenzte und eine führende Rolle bei den Gewinnen der Türkei im Umgang mit der Inflation spielte. Das Inflationsziel von 5 Prozent konnte jedoch trotz der erzielten Erfolge im Desinflationsprozess nicht dauerhaft gesenkt werden. Trotz der in diesem Zeitraum umgesetzten restriktiven Geld- und Fiskalpolitik und des globalen disinflationären Umfelds konnte keine dauerhafte Preisstabilität hergestellt werden, und die Bemühungen um die Inflation waren angesichts der internen und externen Schocks, die im laufenden Prozess auftraten, nicht vollständig erfolgreich. In der letzten Periode wurde die Verschlechterung der Inflationsaussichten deutlich, als die durch das heiße Konfliktumfeld in unserer Region verursachten Anstiege aller Rohstoffpreise, insbesondere Strom, zu den globalen Angebots- und Versorgungsproblemen hinzukamen, die mit der Epidemie begannen. In dieser Richtung haben die in den letzten Jahren gesammelten Erfahrungen den Wert von Maßnahmen aufgezeigt, die auf strukturelle Schwachstellen abzielen, die die Inflation häufig vom Zweck ablenken, anstatt kurzfristige Erfolge bei der Inflation zu erzielen, und die Notwendigkeit eines dauerhaften Programms zur strukturellen Stabilisierung, das Prioritäten setzt langfristige Nachhaltigkeit.

Liraisierungsstrategie

Liraisierungsstrategie; Der umfassende politische Rahmen, der immer entwickelt wurde, damit die türkische Wirtschaft dauerhafte Preis- und Finanzstabilität erreichen kann, der durch große Fortschritte zur Verringerung der Auslandsabhängigkeit in vielen Sektoren globale relative Überlegenheit erlangt hat und der die Infrastruktur weitgehend gelöst hat Probleme in grundlegenden Bereichen wie Gesundheit, Bildung und Transport und hat all dies erreicht, während es seine finanzielle Stabilität bewahrt hat.

Die zwei wichtigsten Nachteile gegenüber dauerhafter Preisstabilität sind die hohe Substitution der lokalen Währung in den Bilanzen von Haushalten, Unternehmen und Banken im Vergleich zu Industrie- und vorbildlichen Entwicklungsländern und das anhaltende Defizit der aktuellen Prozessstabilität. Das hohe Niveau dieser beiden miteinander verbundenen Anfälligkeiten wirkt sich negativ auf den Transfermechanismus aus und schwächt ihn häufig, verringert die Aktivität der Geldpolitik, erhöht die Empfindlichkeit der Wirtschaft gegenüber externen Schocks und führt zu einem Zielkonflikt zwischen Wachstum und Preisstabilität hoch bleiben.

In diesem Zusammenhang kündigte die CBRT in der Entscheidung des geldpolitischen Ausschusses vom Dezember 2021 an, einen umfassenden Prozess zur Überprüfung des politischen Rahmenwerks durchzuführen, mit dem Ziel, die Preisstabilität nachhaltig neu zu gestalten. In den Inflationsberichten vom Januar und April 2022 wurde die „Liraisierungsstrategie“ als wesentliches Element des Prozesses zur Überprüfung der Politik der Öffentlichkeit mitgeteilt.

Eine hohe Dollarisierung erhöht die Empfindlichkeit der Wirtschaft gegenüber Schocks im In- und Ausland und verursacht Preisbildungen bei Wechselkursen, die zeitweise weit von den wirtschaftlichen Fundamentaldaten entfernt sind. Diese Situation erforderte von der Geldpolitik eine Straffungsreaktion auf Schocks außerhalb ihres Einflussbereichs, um den Druck auf den Wechselkurs zu mindern. In einer Wirtschaft mit einem hohen Leistungsbilanzdefizit dämpft die fiskalische Straffungsreaktion auf die Volatilität der Wechselkurse die Binnennachfrage und reduziert das Leistungsbilanzdefizit nur kurzfristig, während es nur eine teilweise Kontrolle und einen diskontinuierlichen Rückgang der Inflation bietet. Wenn die Wirtschaft jedoch zu ihrem Potenzial zurückkehrt, steigen die Inflation und das Leistungsbilanzdefizit wieder auf ein unhaltbares Niveau, und der Anstieg der Wechselkurse erzeugt zusätzlichen Druck auf die Inflationsaussichten, wodurch eine frühzeitige und ineffiziente Straffung der Geldpolitik erforderlich wird. Daher erhöht eine hohe Dollarisierung das Ausmaß von Wechselkursschocks und die Weitergabe des Wechselkurses an die Inflation, während die Wachstumsstruktur, die empfindlich auf Kreditzyklen aufgrund von Kapitalflüssen reagiert, aufgrund der Leistungsbilanzstabilität ein zusätzliches Element des Drucks auf den Wechselkurs darstellt seine Wirkung. Der Prozess entwickelt sich mit der Zeit zu einem Teufelskreis. Neben der Wechselkursweitergabe sind auch das Preisverhalten und die Inflationserwartungen aufgrund von Bilanzen mit hohen Fremdwährungsbelastungen sehr wechselkurssensitiv. Andererseits erzeugt der Vermögenseffekt aufgrund von Wechselkurserhöhungen aufgrund des hohen Gewichts von Fremdwährungen in realen und juristischen Personenersparnissen zusätzlichen Druck auf die Inflation, indem er die Binnennachfrage nährt, und beendet die erwartete Verbesserung der Leistungsbilanzstabilität aufgrund von die Erhöhung des Wechselkurses. Während also eine hohe Dollarisierung die Inflation über die durch Wechselkurserhöhungen verursachten Kosten hinaus erhöht, verfestigt sie auch das Leistungsbilanzdefizit und schafft ein wertvolles Hindernis für dauerhafte Preisstabilität.

Aus diesen Gründen besteht das Hauptziel der Liraisierungsstrategie der CBRT und aller verbundenen Institutionen darin, die Dollarisierung, dh die teilweise Abhängigkeit der Wirtschaft und des Finanzsystems des Landes von Devisen, strukturell und dauerhaft, nicht diskontinuierlich, zu beseitigen relative Preise. An dieser Stelle ist es wichtig zu beachten, dass die Dollarisierung als Nebeneffekt einiger Maßnahmen, die in der Zeit nach der globalen Finanzkrise umgesetzt wurden, strukturell zugenommen hat. Die allmähliche Zunahme der Liberalisierung von Devisenkontrakten, des Reserveoptionsmechanismus (ROM) und der Finanzierung von Devisenswaps führte ebenfalls zu einer Zunahme der Dollarisierung. Tatsächlich ist die Einlagen- und Kreditdollarisierung des Finanzsystems allmählich von 30 Prozent im Jahr 2010 auf 50 Prozent gestiegen. In der Zeit nach 2010, als es weltweit reichlich Liquidität gab; Während die Fremdwährungskreditfreiheit den Unternehmen die Verwendung von Fremdwährungskrediten zu einem hohen Zinssatz erleichterte, einschließlich solcher ohne Deviseneinnahmen, brachten die Annehmlichkeiten den Banken bei der Verwaltung von Fremdwährungsliquidität, die bilanziell und außerbilanziell wirksam waren , Tendenzen zur Passivierung und Dollarisierung von Vermögenswerten im Bankensystem gewannen zusätzlich an Stärke.

Während die Reserveanforderungen für türkische Lira erhöht wurden, wurden die Anforderungen für Devisenreserven gesenkt, und die Banken wurden ermutigt, Fremdwährungsgelder zu sammeln, indem sie den Banken Zugang zu türkischer Lira-Liquidität im Austausch gegen ROM und überschüssige Fremdwährung gewährten. Im fraglichen Zeitraum nahm der Anteil der Fremdwährungsforderungen und -verbindlichkeiten in den Bankbilanzen rapide zu, während die Banken, die ihre überschüssige Fremdwährungsliquidität durch Währungsswaps im Ausland frei in türkische Lira umwandelten, ihre Präferenz für die Einziehung von Fremdwährungseinlagen förderten. Die beobachteten Verzögerungen bei der Priorisierung dauerhafter Lösungen untergruben weiterhin die Nachhaltigkeit der externen Stabilität.

Zudem ist die Wirtschaft des Landes mit chronischem Leistungsbilanzdefizit abhängiger geworden von kurzfristigen ausländischen Kapitalzuflüssen, mit der Deaktivierung starker und stets vorhandener Devisenressourcen, die zur Stabilität der Fremdwährungsfinanzierung in der Wirtschaft beitragen, wie z als Personalüberweisungen. An den Auslandsmärkten wurden spekulative Positionen mit der türkischen Lira noch dauerhafter bevorzugt.

Angesichts all dieser Feststellungen Liraisierung;

i) Vermögenswerte in türkischer Lira sind das wichtigste Wertspeicherinstrument im Finanzsystem,
ii) eine signifikante Erhöhung der türkischen Lira-Skala in allen Bilanzen,
iii) Verwendung von auf türkische Lira lautenden festverzinslichen Vermögenswerten als Sicherheit bei der türkischen Lira-Finanzierung der CBRT,
iv) Die Prozesse, die es der türkischen Lira ermöglichen werden, das einzige Tauschmittel in inländischen Handelsprozessen zu sein, und der integrierte politische Rahmen, dem die CBRT folgt, um diesen Makroprozess zu verwalten.

meint.

Mit der Liraisierung wird es möglich sein, das Gewicht der auf türkische Lira lautenden Posten in den Vermögenswerten und Verbindlichkeiten von Haushalten, Unternehmen und Bankensegmenten zu erhöhen, wodurch das Finanzsystem als Ganzes mit türkischen Lira belastet wird. Zur Liraisierung gehört auch, die Türkische Lira als Basis für Vertrags-, Preis- und Zahlungsprozesse zu nehmen.

Allgemeiner Rahmen der Liraisierungspolitik

Während die CBRT ihre geldpolitischen Entscheidungen im Einklang mit ihrem Hauptziel der Preisstabilität gestaltet, ist sie bestrebt, alle Ineffizienzen zu beseitigen und sicherzustellen, dass das Transfersystem auf gesunde Weise funktioniert.

Eine Reihe von Vorschriften wurde erlassen, um ein von den wirtschaftlichen Fundamentaldaten abweichendes Preisverhalten auf den Devisenmärkten zu verhindern und die Liraisierungsstrategie zu unterstützen. Vorschriften im Rahmen der Pflichtreserven und des Sicherheitenmanagements, Handel mit lokalen Währungen entwickelt und erweitert durch aktive Nutzung von Währungsswapabkommen mit anderen Zentralbanken, Verwendung von türkischen Lira für Zahlungen, Vorschriften, die darauf abzielen, türkische Lira-Kredite in gewisser Weise zu verwenden die keine Devisennachfrage schaffen wird, die strukturellen Veränderungen in der Nachfrage nach türkischer Lira im Finanzsystem insgesamt und zu dessen dauerhafter Steigerung beitragen wird. Durch die zu erreichende Stabilität der Wechselkurse wird sich der wechselkursbedingte direkte Kostendruck auf die Preise abschwächen; Die Inflationstendenzen werden sich normalisieren, da die Präferenz für die Indexierung von Fremdwährungen bei der Preisbildung allmählich abnimmt und das sich abzeichnende Umfeld der Überzeugung die Erwartungen ins Positive verwandelt.

Die Verwendung der Kredite, die das Finanzsystem dem realen Segment zur Verfügung stellt, gemäß den festgelegten Zielen und die Stärkung der Finanzstabilität durch die Verteilung von Ressourcen werden als wesentlich für die Stärkung der wirtschaftlichen Transferbasis der türkischen Lira angesehen. Mit der Erhöhung des Anteils der türkischen Lira an Krediten, der Verringerung der Fremdwährungsverbindlichkeiten der Unternehmen wird das Wechselkursindexierungsverhalten und die damit verbundene Wechselkursweitergabe im Preisfindungsprozess dauerhaft reduziert und Preissteigerungen verursacht Wechselkursschwankungen werden eliminiert. Andererseits wird die Verbesserung der Zusammensetzung der Kredite zugunsten von gewerblichen Krediten auch die Risiken für die Inflationsaussichten und die externe Stabilität durch die Konsumnachfrage beseitigen.

Wenn türkische Lira-Darlehen mit nachhaltigen Finanzierungskosten verwendet werden und das potenzielle Wachstum unserer Wirtschaft erhöht wird, wird eine stabile Entwicklung sowohl des Finanzwachstums als auch der Leistungsbilanzstabilität erreicht. Damit der Kreditkanal aktiv arbeiten kann, müssen Kredite und Bargeldmengen die Produktion in ausgewogener Weise mit Preisstabilität unterstützen. Im Rahmen der Liraization-Strategie werden weiterhin makroprudenzielle Maßnahmen zur Zusammensetzung und zum Wachstum von Krediten ergriffen. Somit wird die Bankenabteilung ermutigt, ihr stabiles Kreditwachstum, das für die Wirtschaftstätigkeit erforderlich ist, in einer Weise aufrechtzuerhalten, die zum geldpolitischen Kurs beiträgt. Als Beispiel für zielgerichtete Kreditanträge werden an dieser Stelle Rediskont- und Investitionszusagekredite genannt, deren Verträglichkeit mit Liraisierungsfaktoren erhöht und die finanzielle Inklusion verbessert wurde.

Ein letztes Wort

Bei der Gestaltung ihrer geldpolitischen Entscheidungen stellt sich die CBRT den strukturellen Fragen der türkischen Wirtschaft, insbesondere einer nachhaltigen externen Stabilität. Dabei setzt er trotz kurz- und mittelfristiger Schwierigkeiten auf langfristige Daueranalysen statt auf einfache, aber diskontinuierliche Analysen. Dieser Prozess ist auch eine Herausforderung für ein trotz langjähriger Bemühungen ungelöstes strukturelles Problem.

Mit unserer Liraisierungsstrategie bauen wir die geldpolitischen Säulen unseres Wirtschaftsmodells auf und konzentrieren uns auf dauerhafte Reformen, die im Rahmen der Dynamik des freien Marktes eine nachhaltige Preisstabilität gewährleisten. Im Einklang mit dem strategischen globalen Wert unseres Landes, in einer Form, die dem Mehrwert würdig ist, der durch das einzigartige Humankapital unserer Bürger geschaffen wird, wird das Interesse an der türkischen Lira in unserer Wirtschaft immer zunehmen, unsere Landeswährung wird zur Hauptzahlung werden und wichtigstes Wertspeicherinstrument unserer Wirtschaft werden finanzielle Ressourcen investiert, eingesetzt, produziert. Wir sind entschlossen, eine effiziente und stabile Verteilung hin zu Exporten und Exporten zu realisieren und damit dauerhafte Leistungsbilanzstabilität zu schaffen und unsere Finanzarchitektur so zu gestalten, dass dies der Fall ist die Aktivität der Geldpolitik mit unserer Liraisierungsstrategie steigern.

Unsere Hauptpriorität besteht darin, das Problem der hohen Lokalwährungssubstitution zu lösen, das seit vielen Jahren ein strukturelles Problem im Kampf gegen die Inflation ist, und dank der Liraisierungsstrategie die Nachhaltigkeit einer dauerhaften externen Stabilität zu gewährleisten. Mit der Verstärkung von Makro- und Mikrovorsorgemaßnahmen wird dieses Mal das Ziel, Preisstabilität zu erreichen und aufrechtzuerhalten, vollständig verwirklicht, da die starke Stabilität der öffentlichen Finanzen mit der Nachhaltigkeit externer Stabilität einhergeht.„

T24