Entscheidungen wie das Halten von Pflichtsicherheiten für die Banken bei den von der Zentralbank in Auftrag gegebenen Krediten und die zusätzliche Anleihelast für die Kredite der KKM-Basis begannen, die Anleihezinsen der Türkei auf einstellige Werte zu senken.
Die 10-jährigen Leitzinsen der Türkei, die auf 28 Prozent gestiegen waren, gingen auf 11,37 Prozent zurück. In der Zeit, als die Inflation 80 Prozent überstieg, sanken die auf TL lautenden Anleihen weiter, während der auf Dollar lautende Eurobond-Zinssatz der Türkei mit 10 Jahren Laufzeit 9,96 Prozent betrug.
Laut den Nachrichten von Şebnem Turhan aus der ganzen Welt lag zum Zeitpunkt der Emission von Eurobonds im März die 5-Jahres-Konkursrisikoprämie CDS der Türkei auf dem Niveau von 570, während sie jetzt 783 überschritten hat. Während die Konvergenz von auf TL und Dollar lautenden Anleihezinsen bei gleichen Laufzeiten bemerkenswert war, sagten Ökonomen, dass dies eine Anomalie und nicht nachhaltig sei.
„Spiegelt keine normale Marktpreisgestaltung wider“
Der ehemalige CBRT-Chefökonom Prof. DR. Hakan Kara, Er sagte, dass die fragliche Situation nicht durch eine normale Marktpreisbildung verursacht wurde, sondern durch den Einfluss der CBRT-Vorschriften. Schwarz sagte:
“ Derzeit liegt die Rendite der auf TL lautenden 2-jährigen Anleihe nur 3 Punkte über der Rendite der US-Dollar-Anleihe mit 2-jähriger Laufzeit. In Volkswirtschaften, in denen die Marktpreise normalerweise die wirtschaftlichen Fundamentaldaten widerspiegeln, wird der Hauptunterschied in der Mitte zwischen auf Landeswährung und auf Dollar lautenden Anleihen voraussichtlich durch die erwartete Änderung des Wechselkurses bestimmt. Mit anderen Worten, wenn erwartet wird, dass TL gegenüber dem USD abwertet, werden die Zinsen auf TL-Anleihen höher sein als die auf USD lautenden Anleihezinsen. In einem Umfeld, in dem erwartet wird, dass TL in den nächsten zwei Jahren durchschnittlich 17 Prozent pro Jahr gegenüber dem Dollar verlieren wird, selbst im Vergleich zum OVP, sollte die Differenz zwischen dem 2-jährigen TL-Anleihezinssatz und dem auf Dollar lautenden Anleihezinssatz liegen recht hoch sein.
Aber der Unterschied beträgt nur 3 Punkte. In der gegenwärtigen Situation spiegelt die Tatsache, dass die Anleihezinsen in USD und die Zinsen in TL-Anleihen so nahe beieinander liegen, keine normale Marktpreisbildung wider. Dies ist vor allem auf den Einfluss von Vorschriften zurückzuführen. Als die CBRT den Banken die Verpflichtung auferlegte, TL-Anleihen anstelle von Mindestreserveanforderungen zu halten, gab es eine erhebliche Nachfrage nach auf TL lautenden Anleihen. Dies wiederum drückte das Interesse an TL-Anleihen unabhängig von den Marktbedingungen nach unten. Dies ist der Hauptgrund für die Abnahme der Mittendifferenz.„
„Zinspreisbildung ist nicht nachhaltig“
Prof. DR. Erhan Aslanoglugab folgende Kommentare ab:
“ Dieses Maß an Konvergenz zwischen auf Dollar lautenden und auf TL lautenden Anleiherenditen ist uns in der Vergangenheit nicht sehr oft begegnet. Es gibt zwei Informationen zu den Zinsen, eine ist das Risiko und die andere die erwartete Inflation. Auf Dollar lautende Anleiherenditen werden über der CDS-Prämie und den Renditen 10-jähriger US-Anleihen gebildet und erreichen mindestens 11-12 Niveaus. Die Zinssätze in den USA und anderen Industrieländern balancieren ebenfalls über der erwarteten 12-Monats-Inflation. Und es wird eine straffe Geldpolitik angewandt. Wir erwarten auch eine Risikoprämie und erwartete Inflationsinformationen in TL-Zinssätzen unter normalen Bedingungen. Laut Umfrage der CBRT-Marktteilnehmer liegt die erwartete Inflation derzeit sogar in 12 Monaten bei über 40 Prozent. Es hat sehr niedrige Zinsen. Es scheint einige Schwierigkeiten zu geben, die Zinsen zu bepreisen, und es scheint nicht sehr nachhaltig zu sein. Im Falle eines Anstiegs der TL-Zinssätze kann dies zu einem erheblichen Rückgang der Anleihekurse führen und Probleme in den Portfolios verursachen. Es beinhaltet auch Risiken. In der aktuellen Situation sehen wir jedoch, dass Zinssätze auf dem öffentlich belasteten Markt gebildet werden, der keine ausländische Belastung aufweist.„
T24