Wie lange kann der Wechselkurs nach der Wahl beibehalten werden, können wir auf das ägyptische Modell umsteigen?
Professor Doktor. Selva Demiralp
Fakultätsmitglied der Universität Koç
Die Präsidentschaftswahl in der Türkei wurde dem zweiten Typ überlassen, und die Wahrscheinlichkeit, dass Präsident Recep Tayyip Erdoğan in die Mission gewählt wird, stieg.
Erdogan gibt sehr klare Signale für die Fortsetzung der Zinssenkungen. Normalerweise wird erwartet, dass ein solch einfacher Kontakt Unsicherheiten beseitigt und marktfreundlich ist. Es stellt sich heraus, dass wir ein widersprüchliches Bild beobachten.
Während der Aktienmarkt stieg und die Risikoprämie sank, da angenommen wurde, dass die Chancen des Präsidentschaftskandidaten der Nation Alliance, Kemal Kılıçdaroğlu, schnell vor der Wahl gewählt zu werden, beobachteten wir, dass sich die Abwertung des TL beschleunigte, der Aktienmarkt fiel und die Risikoprämie stieg mit der steigenden Wahrscheinlichkeit, dass Erdoğan nach der Wahl erneut gewinnt. Darüber hinaus geschieht dies trotz der Macht der Regierung, Druck auf den Wechselkurs und den Aktienmarkt auszuüben.
Diese Entwicklungen auf den Märkten zeigen den Glauben an die orthodoxe Politik, von der die Opposition gesprochen hat, um aus der Wirtschaftskrise herauszukommen.
Was versprechen Erdogan und Kılıçdaroğlu in ihrer Wirtschaftspolitik?
Die Wähler, die im zweiten Typ wählen, werden nicht nur den Präsidenten wählen, sondern auch die Wirtschaftspolitik.
Die von der Regierung bis zu diesem Zeitpunkt unternommenen Schritte waren nicht orthodox. Obwohl der gewählte Weg nicht orthodox war, waren die erzielten Ergebnisse jedoch mit den Vorhersagen der orthodoxen Politik vereinbar. Denn wie wir gerade erlebt haben, waren die Schlussfolgerungen, dass die Inflation durch Zinssenkungen außer Kontrolle gerät und das Wachstum an Schwung verliert, wenn diese Wette beibehalten wird, die Vorhersagen der klassischen Politik.
Das Angebot an Devisen soll erhöht bzw. die Nachfrage nach Devisen reduziert werden.
Das Rückgrat der Fortsetzung der Niedrigzinspolitik besteht darin, den Druck auf den Wechselkurs zu beseitigen. Hierzu ist es notwendig, entweder das Devisenangebot zu erhöhen oder die Devisennachfrage zu reduzieren.
Die Bereitstellung von Devisen wird immer kostspieliger, da die Devisenreserven der Zentralbank auf ein sehr gefährliches Niveau sinken und eine Politik den Zufluss von ausländischem Kapital verhindert. In diesem Fall ist es notwendig, Maßnahmen zu entwickeln, die die Devisennachfrage reduzieren, um die derzeitige Politik aufrechtzuerhalten.
Wie sinkt die Nachfrage nach Devisen?
Da wir ein importbasiertes Wachstumsmodell haben, könnte eine Entscheidung zur Reduzierung der Devisennachfrage darin bestehen, auf Wachstum zu verzichten. Der in der Zeit vor den Wahlen beobachtete Schwungverlust könnte teilweise auf diese Präferenz zurückzuführen sein.
Wenn dieser Weg gewählt wird, wird der Druck auf die Marktzinsen gemildert. Wenn dieses Szenario den Wechselkurs unter Kontrolle halten kann, geht das Wachstum gegen Null. Die Inflation wird nicht weiter steigen, aber auch nicht wesentlich von ihrem derzeitigen Jahresniveau von 45 Prozent absinken.
Was ist das ägyptische Modell?
Wenn die wachstumsorientierte Politik nicht vor den Kommunalwahlen 2024 aufgegeben wird, wird der Druck auf den Wechselkurs anhalten. Um diesen Druck zu mildern, kann die Dosis der derzeitigen Kapitalkontrollen erhöht werden, wie im Beispiel Ägyptens. Wenn diese Verschärfung durchgeführt werden kann, ohne eine Panik auf den Märkten auszulösen, kann das Wirtschaftswachstum eine Zeit lang aufrechterhalten werden, auch wenn es sich verlangsamt.
In Ägypten, wo das System der doppelten Wechselkurse vorherrscht und die Differenz zwischen dem freien Markt und dem offiziellen Wechselkurs auf 20 Prozent steigt, wird die knappe verfügbare Fremdwährung für die notwendigsten Bedürfnisse verwendet und die Devisennachfrage der Haushalte wird weitgehend eingestellt. Wenn ein solcher Antrag angenommen wird, kann es Konsequenzen geben, die sich direkt auf das tägliche Leben auswirken, wie etwa die Einschränkung von Auslandsreisen oder Importkonsum aufgrund des Mangels an Devisen, wie in Ägypten.
Es ist nützlich zu bedenken, dass dieses Beispiel, von dem wir derzeit nicht weit entfernt sind, nicht nur einen Zusammenbruch unserer Kaufkraft bedeutet, sondern auch unserer Lebensweise wertvolle Einschränkungen auferlegen kann und Konsequenzen hat, die das Ende bedeuten können Türen zur Außenwelt weitgehend.
Es scheint, dass alle Szenarien, in denen versucht wird, die aktuelle Wirtschaftspolitik fortzusetzen, mit viel negativeren Ergebnissen enden als in der Zeit vor den Wahlen. Zweifellos zeichnet die von Kılıçdaroğlu vertretene orthodoxe Politik für die nächsten ein bis zwei Jahre kein rosiges Bild. Aber es gibt einen wichtigen Unterschied. Einerseits besteht das Beharren auf einer Politik, die fehlerhaft und damit kostspielig ist. In der Fachliteratur wird darauf hingewiesen, dass eine solche Beharrlichkeit nur sehr schwer rückgängig zu machende Folgen hat und zu schweren wirtschaftlichen Depressionen führt. Auf der anderen Seite gibt es einen Plan, der darauf abzielt, die Kosten für die politischen Fehler vor der Wahl zu bezahlen und sich von diesen Fehlern abzuwenden.
T24
